Als Anleger Qualitätsaktien finden, die den Markt schlagen: So geht's mit Burggraben und Bewertung!

Entdecken Sie das Geheimnis erfolgreicher Anleger: Unternehmen mit breiten Wassergräben und niedrigen Bewertungen sind die heimlichen Gewinner an der Börse. Morningstar-Analysten zeigen, wie Sie diese Aktien finden und langfristig profitieren können. Der Börsenwerte-Verlags-Blog berichtet.

Die Suche nach Aktien, die den Markt schlagen können, ist der Heilige Gral der Anleger. Schon immer suchen Investoren nach der perfekten Formel, um die Performane des Gesamtmarktes zu übertreffen. Ein Blick zurück in die Vergangenheit lehrt dabei, dass bereits zwei Auswahlkriterien helfen, damit diese Suche erfolgreich ausgeht.  .

In diesem Artikel zeigen wir Ihnen nachfolgend, wie Sie laut Morningstar Aktien finden, die den Markt schlagen können. Der zitierte US-Finanzdienstleister bestätigt dazu in einer aktuellen Publikation , die Eingangs aufgestellte These, denn die Autoren schreiben folgendes:

„Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen oder wirtschaftlichen Burggräben haben sich im vergangenen Jahr gut entwickelt. Der Schlüssel zu diesen Erträgen sind attraktive Startbewertungen. Die Kombination aus einem Burggraben und einer unterbewerteten Aktie hat sich seit langem bewährt. Die Morningstar-Analysten sind der Meinung, dass Anleger die besten langfristigen Ergebnisse erzielen, wenn sie neben den Bewertungen auch die Burggräben der Unternehmen berücksichtigen.“

Ablesen lässt sich das am Morningstar Wide Moat Focus Index, einer Sammlung der günstigsten Unternehmen mit Wettbewerbsvorteilen, die laut den Morningstar-Analysten voraussichtlich mehr als 20 Jahre anhalten werden. Der Index hat in den letzten 20 Jahren eine doppelt so hohe Rendite erzielt wie der Morningstar US Market Index. In den vergangenen zehn Jahren übertraf er den breiteren Markt um 40 Prozentpunkte. „Um die Aktien zu finden, die am ehesten eine überdurchschnittliche Wertentwicklung aufweisen, ist es wichtig, hohe Qualität mit einem attraktiven Preis zu kombinieren", sagt Morningstar-Aktienstratege Allen Good. „Ein wirtschaftlicher Graben allein wird nicht zu einer Outperformance führen.

Die "glorreichen Sieben" und Moat-Aktien

Diese Dynamik zeigt sich auch in der Börsenrallye des vergangenen Jahres. Ein Großteil der Aufmerksamkeit galt den als "Magnificent Seven" bekannten Aktien: Nvidia, Meta Platforms, Apple, Amazon.com, Microsoft, Alphabet, und Tesla. Sechs dieser Aktien haben einen breiten Burggraben - die Ausnahme ist Tesla mit einem engen Burggraben.

Zu Beginn des Jahres 2023 befanden sich fünf der sechs "Magnificent Seven"-Werte mit breitem Moat im Wide Moat Focus Index mit einer Gesamtgewichtung von 11 %. Als sie sich erholten, wurden Nvidia und Meta aus dem Index gestrichen, während Amazon und Microsoft eine geringere Gewichtung erfuhren. Diese Aktien stiegen jedoch weiter an, wodurch der Index ins Hintertreffen geriet.

Im vergangenen Jahr haben Aktien mit weitem Graben sehr gut abgeschnitten. Der Morningstar Wide Moat Composite Index - der alle Aktien auf dem US-Markt mit einem breiten Burggraben abbildet, unabhängig von ihrer Bewertung - legte um 30,3 % zu. Damit übertraf er den US Market Index, der um 19,9 % zulegte. Der Wide Moat Focus Index war nicht ganz so erfolgreich und legte nur um 16,4 % zu. Dennoch übertraf er in diesem Zeitraum die Werte mit und ohne Narrow Moat. Aktien mit engem Moat legten um 12,9 % zu, Aktien ohne Moat um 1,9 %.

Langfristige Outperformance für unterbewertete Wide-Moat-Aktien

Obwohl der Wide Moat Focus Index im vergangenen Jahr hinter dem Markt zurückgeblieben ist, "hat er seit seiner Einführung [im Jahr 2007] eine enorme Outperformance erzielt", sagt Andrew Lane, Director of Equity Research für Indexstrategien bei Morningstar. In den letzten 20 Jahren ist der Index um 1.070,81 % gestiegen und hat damit doppelt so viel zugelegt wie der US Market Index, der um 547,50 % gestiegen ist. Unterbewertete "Wide Moat"-Aktien haben in diesem Zeitraum auch die Gesamtgruppe der "Wide Moat"-Aktien übertroffen; der Wide Moat Composite Index ist um 562% gestiegen. "An der Schnittstelle zwischen Qualität und Wert zu investieren, hat wirklich gut funktioniert", konstatiert dazu Ioannis Pontikis, leitender Aktienanalyst bei Morningstar.

Was sind Moat-Aktien?

Um zu verstehen, warum unterbewertete Aktien mit Burggraben so gut abgeschnitten haben, lohnt es sich, sowohl das Burggraben-Rating selbst als auch die Art und Weise, wie die Morningstar-Analysten die Bewertungen ermitteln, zu betrachten.

Langanhaltende Wettbewerbsvorteile - dargestellt durch ökonomische Burggräben - spielen eine große Rolle dabei, wie Unternehmen Überschussrenditen auf ihr Kapital erzielen. Ein Burggraben spiegelt das Ausmaß wider, in dem ein Unternehmen über dauerhafte Wettbewerbsvorteile verfügt. Ein Unternehmen mit einem Burggraben kann den Wettbewerb abwehren und über Jahre hinweg hohe Kapitalrenditen erzielen. Um festzustellen, ob ein Unternehmen einen Burggraben hat, untersuchen die Morningstar-Analysten den Netzwerkeffekt, die Umstellungskosten, die immateriellen Vermögenswerte, den Kostenvorteil und die effiziente Größe.

Von Unternehmen mit einem breiten Burggraben wird erwartet, dass sie ihre Wettbewerbsvorteile mehr als 20 Jahre lang aufrechterhalten können. Nur 156 der 1.321 Unternehmen im US Market Index (12%) haben einen breiten Burggraben. 31% haben einen schmalen Graben, was bedeutet, dass sie in der Lage sein dürften, sich 10 - 20 Jahre lang gegen ihre Konkurrenten zu behaupten. Die verbleibenden 57% dieser Unternehmen haben keinen Burggraben; unsere Analysten decken sie entweder nicht ab oder sind der Meinung, dass sie keinen dauerhaften Wettbewerbsvorteil haben.

Das Moat-Rating der Mitglieder im Morningstar US Market Index

Die Vorteile eines wirtschaftlichen Burgfriedens und attraktiver Aktienkurse

Auch wenn ein Unternehmen bedeutende Renditen auf das investierte Kapital erwirtschaftet, können diese fundamentalen Renditen den Aktienkurs nicht erhöhen. Damit der Kurs einer Aktie sinnvoll ansteigen kann, muss er im Allgemeinen von einer attraktiven Bewertung ausgehen. "Wenn Sie zum Höchstpreis kaufen, ist es fast unmöglich, eine Rendite zu erzielen, ganz gleich, wie gut das Unternehmen ist", sagt Good.

Ein Burggraben bedeutete in der Vergangenheit jedoch, dass eine Aktie bei steigenden Kursen bessere Chancen hat, über einen langen Zeitraum eine überdurchschnittliche Performance zu erzielen. "Ein wirtschaftlicher Burggraben verleiht einem Unternehmen ein Qualitätsmerkmal. Es wird erwartet, dass der Cashflow über einen längeren Zeitraum mit einer höheren Rate wächst, das Risiko eines Konkurses ist geringer und die Investitionen in Forschung und Entwicklung sind produktiver", sagt Good. "Aber es ist die Kombination aus Qualität und Bewertung, die sich letztlich auf den langfristigen Aktienkurs auswirkt."

Qualitativ hochwertige, stabile Aktienkurse

Aktien mit Burgfrieden weisen tendenziell auch geringere Kursschwankungen auf als Aktien ohne Burgfrieden. Gemessen an der Standardabweichung - einem gängigen Barometer für die Volatilität - wiesen Aktien mit weitem Burggraben in den letzten fünf, zehn und 15 Jahren eine geringere Volatilität auf als Aktien mit engem Burggraben und der breitere Aktienmarkt. No-moat-Aktien wiesen die höchste Volatilität auf.

Diese geringere Volatilität war während des jüngsten Bärenmarktes zu beobachten. Das bedeutet aber auch, dass die Anleger in Haussezeiten möglicherweise etwas geringere Renditen erzielen. "Aktien von Unternehmen mit einem wirtschaftlichen Burggraben haben sich in Abschwungphasen tendenziell besser und in Aufschwungphasen schlechter entwickelt", sagt Good. Ihr starkes Abschneiden in Abschwungphasen führt jedoch letztlich zu einer langfristigen Outperformance".

Historische Volatilitätsdaten im Überblick

Welche Aktien haben den Wide Moat Focus Index angeführt?

Die größten Beiträge zur Outperformance des Wide Moat Focus Index stammen aus einer Vielzahl von Sektoren, darunter Technologie, Gesundheitswesen, Finanzdienstleistungen, Industriewerte und defensive Konsumgüter.

In den letzten fünf Jahren führten der Halbleiterausrüster Applied Materials mit einem Anstieg von 345,2% und das Flüssiggasunternehmen Cheniere Energy mit einem Plus von 155,5 %die Rendite des Index an. Applied Materials ist mit einem Plus von über 1.000% auch der Spitzenreiter in der 10-Jahres-Betrachtung.

Die Liste der Spitzenreiter bei den unterbewerteten Aktien mit hoher Marktkapitalisierung unterscheidet sich deutlich von der des breiteren Aktienmarktes. In den letzten fünf Jahren gehörten Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta und Alphabet zu den Spitzenreitern im US Market Index.

Unternehmen mit breitem Schutzgraben, die am meisten zur Fünfjahresperformance des Wide Moat Focus Index beitrugen