Die 15 attraktivsten Nebenwerte-Aktien gemessen an den besten langfristigen Anlageerfolgsfaktoren

Nebenwerte haben sich langfristig gut entwickelt, sie hinken gegenüber den Standardtiteln aber seit –COVID-19 hinterher. In Europa sind Small Caps dadurch derzeit deutlich günstiger als Mid- und Large Caps und das bei im Schnitt besseren Gewinnerwartungen mit Blick auf das Jahr 2024. Jefferies hat vor diesem Hintergrund jene Nebenwerte herausgefiltert, die gemessen an den besten Anlageerfolgsfaktoren der vergangenen 20 Jahre derzeit am besten abschneiden. Der Börsenwerte Verlags-Blog berichtet und verrät die Namen der so ermittelten 15 Top-Aktien.

Im Gegensatz zu den USA waren Small Caps in Europa eine ausgezeichnete Anlageklasse, die in 13 der vergangenen 23 Jahre eine bessere Performance erzielte, konstatiert Jefferies in einer aktuellen Studie. Seit COVID-19 haben sich die Nebenwerte jedoch schlechter entwickelt als ihre mittelgroßen und großen Konkurrenten. Dadurch sind die Bewertungen deutlich gesunken, während sich die Unternehmensgewinne immer noch in einer relativ guten Verfassung präsentieren, so der US-Finanzdienstleister.

Die wichtigste Erkenntnisse bei einem hsitorischen Blick zurück auf die europäischen Nebenwerte lauten wie folgt:

• Längster Zeitraum mit unterdurchschnittlicher Performance: COVID-19 hat den europäischen Small Caps nicht geholfen, denn aktuell ist das dritte Jahr mit einer Underperformance gegenüber den mittelgroßen und großen Vergleichsunternehmen, was in der jüngeren Geschichte beispiellos ist. Die absolute Performance war jedoch stark angeführt von Automobil-, Halbleitern und Verbraucherdienstleistungen, während Immobilien, REITs, Energie und Medien die größten Nachzügler waren.

• Talsohle beim relativen KGV: Der MSCI AC Europe Small-Cap-Index wird jetzt mit einem KGV-Abschlag gegenüber dem Standardwerteindex gehandelt. Das relative KGV hat laut Jefferies eine Talsohle erreicht und liegt deutlich unter dem Niveau von -2 Standardabweichungen. Auch das relative KGV der meisten Small-Cap-Sektoren gegenüber dem Standardindex liegt unter dem langfristigen Durchschnitt.

Entwicklung des relativen KGVs des MSCI AC Europe Small-Cap gegenüber dem Standard-Index

• Die Ergebniskorrekturen haben die Talsohle erreicht, bleiben aber hinter denen der mittelgroßen und großen Unternehmen zurück: Die Korrekturen bei den europäischen Small Caps haben die Talsohle erreicht, sind aber immer noch negativ im Vergleich zu den Upgrades bei den Large- und Mid Cap-Unternehmen. Beste Korrekturen: Grundnahrungsmittel, Einzelhandel, Banken und Transport. Am negativsten: Pharma, Halbleiter und Haushalts- und Körperpflege (HPC).

• Stile/Faktoren: GARP (growth at reasonable prices - Wachstum zu vernünftigen Preisen), Wachstum und Qualität haben in diesem Jahr am meisten profitiert, während risikoarme, renditestarke und dynamische Werte zurückgeblieben sind. Im Juni erholten sich Value und Ergebnisrevisionen. In den vergangenen 20 Jahren waren Momentum, Gewinnrevisionen, Rendite und Qualität die besten Stile.

 

Auf die letztgenannten Faktoren sollten sich Anleger gemäß einer Stilanalyse von Jefferies innerhalb des Small-Cap-Universums an den europäischen Börsen bei der Suche nach interessanten Aktien konzentrieren. Und innerhalb dieser Stile sind CROIC die Cash-Rendite auf das investierte Kapital (Cash Return On Invested Capital, CROIC) misst, wie effektiv ein Unternehmen sein investiertes Kapital zur Generierung von Cash einsetzt. Er wird berechnet als Free Cash Flow geteilt durch das investierte Kapital), freie Cashflow (FCF)-Rendite, 6- und 12-Monats-Kursmomentum, 3-Monats-Ergebnisrevisionen je Aktie und Nettogewinnrevisionen (net earnings revisions – NER) am wichtigsten.

Weitere Angaben zum besseren Verständnis der untenstehenden Tabelle, die jene 15 Aktien zeigt, die gemessen an den Auswahlkriterien auf das beste Gesamtergebnis kommen. Mit BFF Bank und Krones sind darin übrigens auch zwei Aktien enthalten, die wir in unseren Verlagspublikationen Der Internationale bzw. Money Mail favorisieren.

• Universum: DM Europe Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 0,5 und 5,0 Mrd. Dollar.
• Hohe Gesamtpunktzahl: Top Quintil Composite Score basierend auf CROIC, FCF-Rendite, Kursmomentum, EPS-Revision und NER.
• Hohe Rentabilität: FY0 CROIC über 8% (nur Ex-Finanztitel).
• Hohe FCF-Rendite: FCF-Rendite (LTM) über 3% (nur Ex-Finanztitel).
• Starkes Momentum: Positives Kursmomentum der letzten 12 Monate (ohne den letzten Monat).
• Gewinnverbesserungen sind zu beobachten: Positive oder unveränderte 2023F EPS-Revisionen (letzten drei Monate) und NER.

Die 15 attraktivsten Nebenwerte aus Europa gemessen an den langfristig besten Erfolgsfaktoren (sortiert nach dem Gesamtscore)