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Die Advanced Materials-Sparte ist eine Perle im Air Liquide-Konzern
01.10.2024 | Der Internationale Nr. 20/2024Der Kurs unseres dienstältesten Musterdepot-Mitglieds Air Liquide (ISIN FR0000120073 – 173,26 Euro) war auch aufgrund der diesjährigen politischen Turbulenzen in Frankreich zwischenzeitlich unter Druck geraten. Zuletzt hat sich die Notiz aber wieder etwas erholt, wobei es aber noch immer eine Kluft gibt zu dem Mitte März bei 195,30 Euro aufgestellten Schlussrekordhoch.
Ob die Notiz dieses Niveau mittelfristig wieder erreichen kann, hängt nicht zuletzt davon ab, wie sich die Weltwirtschaft schlägt und diesbezüglich gibt es derzeit bekanntlich einige Unsicherheiten, so dass abwarten angesagt ist.
Aus unserer Sicht ist es interessant, einen Blick auf die Advanced Materials-Sparte zu werfen. Diese macht zwar weniger als 2% des Gesamtumsatzes aus, sie soll jedoch aus Sicht der Bank of America durch starkes Umsatzwachstum und hohe Margen das jährliche Ergebniswachstum alleine um einen Prozentpunkt treiben. Diese Sparte entwickelt Moleküle für die Produktion fortschrittlicher Chips, zusammen mit Merck und Entegris. Zwischen 2015 und 2022 wuchs der Umsatz der Sparte um 13% pro Jahr, deutlich über den Halbleitervolumina (5%).
Zukünftig wird ein noch schnelleres Wachstum erwartet, insbesondere durch neue Chiparchitekturen und Materialien, wobei Künstliche Intelligenz bereits über 5% der Umsätze in diesem Segment ausmacht. Dies unterstützt die Erwartung der Bank of America, dass das organische Wachstum des Konzerns bis 2028 auf 7% - 8% steigen wird (Konsens: 5% - 6%).
Die hohen F&E-Investitionen und die starke Preissetzungsmacht von Advanced Materials unterstützen die Betriebsmarge von 40%, die doppelt so hoch ist wie der Konzerndurchschnitt. Dies trägt zu der Annahme der Bank of America bei, dass Air Liquide seine Rentabilitätslücke zu Konkurrenten wie Linde verringern kann. Das zitierte US-Institut nennt als Kursziel für unsere Altempfehlung 200 Euro, wobei aus unserer Sicht eine Zielerreichung wie zuvor bereits geschrieben davon abhängt, wie es mit der Weltwirtschaft weitergeht.
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